需求大概率恢复 菜粕仍有走牛潜力?

2021-04-07 12:32:21
作者:宁波华农
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  受美国大豆出口急剧下降影响,前期美豆冲高回落,引发内盘油类粕类期货大幅回调。郑州菜粕期货一度跌停,上涨趋势遭到一定破坏。展望后市,陈作美豆库存继续被调紧,新作美豆播种面积虽然增加但供应仍显紧张,加之南美大豆生产面临不确定性,同时国内粕类特别是菜粕需求大概率恢复,菜粕期货仍有走高机会。

  美豆供应紧张难改

  CBOT是全球农产品(行情000061,诊股)定价中心,美国大豆供需状况对国际油脂油料价格走势具有决定性影响。由于出口和压榨双双强劲,虽然去年美国大豆产量增加较多,但2020/2021年度美豆期末库存被大幅下调至近8年来低点。据美国农业部2月份农产品供需报告显示,2020/2021年度美国大豆期末库存为1.2亿蒲式耳,低于上月预估的1.4亿蒲式耳,为近8年来最低水平。

  

需求大概率恢复,菜粕仍有走牛潜力?

  图为历年来美豆期末库存(单位:百万吨)

  由于近几个月美国大豆压榨以及出口表现继续良好,陈作美豆期末库存有继续下调的空间。据美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月度压榨报告显示,2021年1月份NOPA会员企业的大豆压榨量为1.84654亿蒲式耳(相当于502.5万吨),高于市场平均预期的1.83087亿蒲式耳,创下历史上1月份压榨量的最高水平,也是历史上所有月份的第二高点,仅次于2020年10月份。

  另据美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2021年2月25日的一周,美国大豆出口检验量为879582吨,上周为803548吨,去年同期为589230吨。迄今为止,2020/2121年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量为51879094吨,上年同期为29421858吨,同比提高76.3%,上周同比提高76.6%,两周前同比提高77.2%。本年度的头26周,美国大豆出口量已经相当于全年出口目标的84.7%。

  2月中旬,美国农业部发布了今年的展望论坛报告,对今年美国农产品的播种面积以及产量、库存等数据做了第一次预估。由于目前大豆价格高企,其预估今年美豆播种面积将为9000万英亩,比去年增加690万英亩,也高于之前市场平均预估的8940万英亩;给出的单产预估为50.8蒲式耳/英亩,为美国历史第二高水平;2021/2022年度美豆产量预估为45.25亿蒲式耳,为美豆历史最高水平。但即便如此,由于美豆压榨和出口预期较好,2021/2022年度期末库存仍然只有1.45亿蒲式耳,略高于陈作库存的1.2亿蒲式耳。也就是说,今年美豆生产不容许出现大的闪失,播种进度、生长条件必须极为完美才可以使美豆供需水平达到紧平衡状态,否则新作美豆库存下降到1亿蒲式耳以下的概率较大,从而大幅推升美豆价格。

  

需求大概率恢复,菜粕仍有走牛潜力?

  图为历年来美国大豆产量(单位:百万吨)

  南美生产仍不乐观

  

需求大概率恢复,菜粕仍有走牛潜力?

  图为历年来巴西大豆产量(单位:百万吨)

  1月中旬后,由于南美大豆产区出现有利降雨,CBOT大豆期货价格回调。近期巴西大豆主产区降雨频发,部分市场机构开始上调巴西大豆产量。其中,巴西咨询机构AgroConsult经过实地调查后称,由于马托格罗索州的大豆单产数据上调,2020/2021年度巴西大豆产量预计达到1.34亿吨,比早先预测值高出160万吨。

  但是,我们还应注意到,一是由于播种早期持续干旱,今年巴西大豆播种明显延迟,加之近期阴雨天气较多,造成收割进度大幅落后于往年。据监测,截至2月下旬,巴西全国2020/2021年度大豆收割率为15%,低于去年同期的31%。许多地区收割进度创出近10年来最慢水平。这将推迟巴西大豆的上市时间。巴西谷物出口商协会(ANEC)称,2月份巴西大豆出口量可能位于500万吨到608.3万吨,低于前一周预测的600万吨到799万吨,去年同期为661万吨。二是连续的阴雨天气,可能造成巴西大豆品质出现下降。在大豆成熟之后出现连续降雨,不仅导致无法及时收割,而且使得成熟的大豆因长时间浸泡在雨水中,出现发芽、发霉等现象,影响大豆品质。三是阿根廷大豆仍处于生长早期,后期不确定的天气状况对其产量影响较大。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周四称,预计未来一周的炎热干燥天气对阿根廷的晚播大豆单产构成威胁,其对阿根廷大豆产量预估为4600万吨,低于去年的4800万吨。

  

需求大概率恢复,菜粕仍有走牛潜力?

  图为历年来阿根廷大豆产量(单位:百万吨)

  此外,巴西新冠肺炎疫情较为严重,为进行疫情防控,卡车运输可能不畅,加之巴西、阿根廷港口工人时不时罢工,也影响了南美大豆出口。

  全球菜籽连年减产


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